原创 睿知睿见

一、

估值极具吸引力

中证全指的股权风险溢价已经超过1倍标准差了！

【资料图】

市场很难在高于1倍标准差的位置停留很久。而一旦反转，上涨会很快速。

天风证券用万得300非金融指数刻画的股债收益差则跌破了-2X标准差。

这也就意味着这个位置的胜率高达95%！

中证全指的股息率达到了2.35%，处于一倍标准差的位置。

目前银行一年期定期存款的利率是1.8%左右。

而股市在这个位置的胜算高达95%，那么光是吃股息都比存银行划算！

而且A股全市场的股息还会保持10%左右的年化增速。

但凡脑子不太笨的人都知道该怎么选择。

当然股市永远在波动，这才让绝大多数人望而生畏！

估值是不会骗人的，尤其是全市场的估值。

全市场的估值再怎么跌都是有底的！

二、

不光是公募，私募基金也卖不动了

前段时间我跟大家分享了一组数据，说的是公募主动权益类基金本月的新发行份额创下了历史最低！

这足以说明市场情绪已经悲观到极点了。

但另一方面，ETF那边则是持续的大幅净流入。见下图。

在这个位置借道ETF抄底的，大都是配置型资金。

主动基金和被动ETF的这种反差说明啥？大家可以仔细想想。

不仅是公募基金卖不动了。私募基金也罕见遇冷。5月份私募证券投资基金管理人的备案登记数量为0。

虽然这跟监管趋严有关，但我们还可以看另一组数据。今年以来注销私募基金一共有1786家。而去年全年才注销了2000家左右。

别把私募想得多么美好。这些私募成立的多，死掉的也非常多！

情绪已经悲观到这份上了，还能悲观到哪里去呢？

三、

预期全部毁灭

昨天公布了最新的PMI数据，只有48.8%，比上个月下降了0.4个百分点，低于预期。

咱们回头看看2019年的弱复苏，其实也一样，短暂冲上50%，5月份又掉了下来，并且在收缩区震荡长达1年的时间。但股市真的很糟糕吗？

其实并非如此，股市在调整之后就企稳回升了！

为啥会这样呢？

因为股市炒的是预期，而不是现实。

当现实浇灭所有美好的预期之后，新的预期就会再此形成。

我们看十年期国债收益率，在跌到谷底后，近期也跌不动了，反而开始回升。

而债市的预期常常比股市要提前一点点。

汇率方面，也在悲观的预期下跌破了7.1！

除了经济的预期和现实的影响，汇率还受美元，美债，中美博弈的影响。

但无论如何，现在的汇率也是悲观过头了。

对于汇率来说，它的特征也是短期贬值或升值的速度会很快。

人民币继续贬值的空间很有限了。

我们看到，去年人民币快速贬值时，外资流出的速度很快，最少一个月也流出了100多亿，多的时候流出了四五百亿。

而这次贬值，外资流出的速度明显更加缓慢。

主要原因还是因为现在中国处于弱复苏，而去年处于衰退。

在足够悲观的情况下，只要给点阳光，汇率就能稳住了。届时外资又会成为加仓的主力军。

四、

月线图的暗示

上证指数今年相对更强，咱们可以看看相对弱一些的沪深300。

其月线图的走势也跌到了无穷成本线上。

通常来说，跌到这个位置，向下的空间就不大了。

由于是弱复苏，所以代表中小盘的中证500的走势也更强一些。它现在也跌到长期均线组的下沿。这里的支撑力是比较强的。

此外，成交量和换手率也降了下来。各行业的拥挤度大都处于比较低的水平。

月线图定位的是长期趋势，拥挤度定位的是短期的趋势。

现在长短期趋势都是向上的。那么还有啥好悲观的呢？

只不过由于今年政策不再硬拉房地产以及增量资金不足，所以与经济基本面复苏相关的版块暂时表现不好。比如：消费、医药、新能源车、建筑和原材料等。

而受经济影响较小，依靠自身产业周期发展的板块则相对更占优势。

毕竟嘛，一个是需要刺激需求，另一个是供给创造需求。

有句话叫做：经济发展短期靠需求，长期靠供给！

所以我们不用过度悲观，所谓的需求不足都会在未来被科技进步给解决掉。不强拉房地产并不是坏事。

但股市短期是极不可预测的。比如，谁知道政策会不会用其他手段来强刺激需求呢？

所以一切都是周期。

咱们其实就是两个选择：

第一，守住自己的能力圈，只做自己懂的。然后用时间去等待它上涨。

第二，将各个板块按一定的比例配制上，不过多预测市场，静待花开即可。

如果你想追着板块轮动，恐怕这没有想象中那么容易。

五、

总结

股市走到现在这个位置，其实没啥好怀疑的。

一定是买入的好机会。

只不过聪明的投资者和愚蠢的投资是有区别的。

愚蠢的投资者就想着一把梭买在最低点。

聪明的投资者则知道自己不可能买在最低点。

所以他们在底部位置会制定适合自己的加仓策略。

比如，他们会想以下几个问题：

1.我要分几次加仓？

2.是每跌5%还是每跌10%再次加仓？亦或是每个月买还是每周买？

3.加仓后啥时候卖？需要等待多长时间？

4.我能承受最大的波动是多少？我要用多少仓位来加仓？

5.最坏的情况是啥？如果发生了，我能应对吗？

如果把这5个问题都想明白了，就没啥好纠结的了。

只要你有耐心，现在这个位置就是满满的机会！